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# SeedX\_轻量白皮书\_v2.0

## 轻量白皮书 · V2.0

## SeedX

曲线定价、地板信用，与向公开流动性的交接。

### 序

## 最早买入的人，替所有人承担了定价

你在一个新项目最便宜的时候买入。你实际上在替所有后来的人回答一个问题：这个东西值不值。

如果你判断对了，后来者用更高的价格进场，享受你验证过的市场。如果你判断错了，损失全部由你承担。你付出了信息、时间和资金风险，却不因此获得任何补偿。

这是所有代币发行的默认玩法。项目方设定开池价格，少数流动性提供者决定深度，早期买家独自承担价格发现，而没有人试图改变它。行业把这称为「早期风险」，然后就不再讨论了。

**SeedX 改变了这个玩法。补偿写在价格曲线本身，而不是另附一纸锁仓或回购的承诺：每一笔买入都被拆成两份，其中一份进入一个只允许上调、不允许下调**的地板池。后来的每一笔交易，都在抬高包括最早那批买家在内的所有人的地板。

它带来的结果是这样的：一个持有人的下跌保护——当前地板价除以他自己的买入价——**只会上升**。分母在买入那一刻就固定了，分子只允许上调。

三位买家在完全不同的价位入场。此后市场继续交易，各自的个人保护率全部单向上行。**A 在第三个采样点穿过 100%**：地板价超过了他的买入价。三条线不会回落，因为地板只允许上调。

这条性质对所有人成立，与进场时点无关。后面七章解释它如何做到，以及在什么条件下成立。

## 一

## 价格由供应量决定，不由任何人设定

SeedX 项目在毕业前没有流动性池，也没有做市商。买入即铸造，卖出即销毁，价格是总供应量的确定函数。

```
买入 Net = CashIn − BuyFee
Cost(S → S+ΔS) = Net

卖出 Gross = ∫[S−ΔS, S] P_eff(S) dS

价格 P_eff(S) = max[ P_raw(S), F ]
```

P\_raw 来自项目创建时冻结的 513 个曲线采样点，参数哈希与代码哈希一并记录，交易阶段无法替换，治理也不能修改曲线形状。F 是当前地板价。

这意味着报价没有自由度。给定供应量和地板价，前端、后端和合约必然得到同一个数。项目方无法通过调整池内比例重设价格，也不存在「撤池导致定价基础消失」这件事。

{% hint style="info" %}
**一个必要的澄清。曲线在参考点 3 亿枚处的价格是开盘价的 5 倍，但这个倍数不是价格上限**。供应量可以越过参考点，价格沿主段直线继续上行，链上没有任何封顶。5 倍描述的是曲线的陡峭程度——达到该价格需要多少资金——而不是天花板。
{% endhint %}

## 二

## 后来的买入，按恒定比例为所有人供款

每一笔进入曲线的资金，都按一个固定比例 θ 拨入地板池。θ 由曲线几何唯一确定：地板矩形面积除以曲线总面积。它不是可调参数。当前生产曲线的 θ 是 34.82%，由合约在初始化时从曲线表推导并固化。

```
地板拨备 FloorContribution = max( θ × 曲线净成本, F × 新增代币数 )
```

关键在于这两项的关系随价格变化。「F × 新增代币数」是维持当前地板所必需的最低供款；θ 是实际供款比例。市价低时前者更大，取前者，地板原地不动；市价涨过曲线均价后，需要的比例持续下滑，而实际供款锁死在 34.82%。

| **累计买入**   | **市价**   | **维持地板所需** | **实际供款**   | **盈余**      | **地板**     |
| ---------- | -------- | ---------- | ---------- | ----------- | ---------- |
| 1 万 U      | 0.001256 | 79.77%     | 79.77%     | 0           | 1.000×     |
| 16 万 U     | 0.002411 | 44.04%     | 44.04%     | 0           | 1.061×     |
| 31 万 U     | 0.003153 | 35.03%     | 35.03%     | 0           | 1.104×     |
| **61 万 U** | 0.004266 | 28.59%     | **34.82%** | **+6.23pp** | 1.220×     |
| 90 万 U     | 0.005116 | 26.33%     | **34.82%** | **+8.50pp** | **1.347×** |

{% hint style="info" %}
\*\*全文测算的换手假设。\*\*本节及第三节的数值，假定每 1 U 净买入伴随 0.3 U 的二级市场往返成交（下称 30% 换手），这是对活跃代币偏保守的取值。换手率如何影响结果，第四节单独给出敏感性。
{% endhint %}

差额就是地板的涨幅来源。**恒定的供款对着一个持续下降的需求，多出来的部分堆进地板池，抬高所有人的地板。**

所以早期买家得到的不是纸面承诺，而是一个来自数学公式的承诺，一个固化在链上、无法篡改的协议。

## 三

## 那后来者为什么愿意进来

如果后来者只是在给先来者垫底，这个设计就不成立。它成立，是因为后来者拿到的东西同样是单向的。

一个持有人的个人保护率，是当前地板价除以他自己的买入价。分母在买入那一刻就固定了，分子只允许上调。所以这个数在数学上只能上升。这正是开篇那张图。

| **买家**   | **入场价**  | **入场时** | **再成交 200 万** | **再成交 400 万** | **再成交 600 万** |
| -------- | -------- | ------- | ------------- | ------------- | ------------- |
| **A 早期** | 0.002605 | 41.6%   | 69.7%         | **90.2%**     | **107.9%**    |
| **B 中期** | 0.005009 | 26.4%   | 40.0%         | 49.8%         | **58.4%**     |
| **C 后期** | 0.006932 | 23.7%   | 31.9%         | 38.9%         | **44.8%**     |

C 在 0.006932 入场，比 A 贵了 166%。但 C 拿到的是 A 当初没有的东西：一个已经被验证过的项目，一条已经涨了 52% 的地板，以及一个从第一天起就持续上行的保护率。A 承担的是「这东西值不值」，C 承担的只是「它还能涨多少」。

这不是零和的再分配。三条线同时上升，**没有任何人的保护率因为别人的加入而下降**。先来者用更高的风险换更高的起点，后来者用更高的价格换更低的不确定性。

## 四

## 抬高地板最快的燃料，是成交本身——包括卖出

上一节的前提是「市场继续交易」。那么什么样的交易最有效？答案违反直觉：**卖出比单纯的买入更能抬高地板。**

卖出时，合约释放这批代币对应的地板义务，同时收取卖出手续费与利润税，其中大部分进入地板池。释放的少，收进的多，净效果是地板池被摊到更少的代币上，候选地板反而升高。

| **二级成交量 / 净买入** | **棘轮触发次数** | **终态地板**     | **终态保护率** |
| --------------- | ---------- | ------------ | --------- |
| 0%（完全没有人卖）      | 40         | 0.002213     | 13.3%     |
| 10%             | 60         | 0.003292     | 19.8%     |
| **30%**         | 63         | 0.003495     | **21.0%** |
| 50%             | 65         | 0.003638     | 21.9%     |
| **100%**        | **71**     | **0.004100** | **24.6%** |

同样买到 1000 万 U，二级成交等于净买入 30% 的市场，地板比无人卖出的市场**高 58%**；成交量与净买入相当时，**高 85%**。差距只来自换手，与买入总量无关。

\*\*别人止盈，是在给你抬地板。\*\*在多数发行结构里，卖压是持有人的对立面；在这里，它是地板的燃料。一个健康换手的市场，会把每一个持有人的保护率推得更高。

## 五

## 借贷不动地板

用户可以锁定已持有的代币，按其地板价值获得协议垫付，与自付资金一起沿同一条曲线买入新代币。这条路径需要满足一个非显然的要求：**它不能改变任何其他人的地板。**

做法是把垫付记为地板池的应收资产。锁仓时释放等额现金标记、同时记一笔等额债权，记账总额不变；还款时债权转回现金，同样不变。

```
地板覆盖 floorPool + totalPledgeDebt ≥ F × totalSupply
```

两种结局都被足额覆盖。借款人还款，债权变现金，全部代币可赎回；借款人不还，抵押品永久锁定，现金部分仍足额覆盖剩余可赎回代币。**借多少还多少**，还款金额不随地板涨跌变化。

**不需要流动性池。协议从不向借款人转出稳定币，它只是让借款人少付**。所谓垫付是地板池内部的记账标记转移，储备总额分毫未动。因此这条路径不存在挤兑，也不需要外部资金支持。

## 六

## 毕业：把储备变成一道撤不走的买单墙

项目达到最低交易时长、且滚动窗口成交额低于总市值 10% 时，由发行方发起毕业。进入公告期后曲线买卖暂停，但**解押窗口保持开放**。质押者必须在这段时间内还款赎回。

执行毕业时，剩余的全部稳定币储备按当时价格单边迁移到 Uniswap v4。迁移的代币数量为零：池子里只有稳定币，铺在现价之外的一整个区间上。

这是一道**只接不出的买单墙**，厚度等于毕业时的全部储备。LP 头寸由适配器持有并挂 Hook **永久拒绝减少流动性**。不是「我们承诺不撤池」，是协议、是代码决定了无法撤池。

此后代币侧的手续费直接销毁，稳定币侧按比例分给节点、发行方与平台。曲线关闭，总供应量只减不增。

## 七

## 这个设计在什么条件下成立

上面每一条结论都有前提。把前提写清楚，结论才有意义。

<details>

<summary>地板是结算约束，不是本金保证</summary>

地板价是合约内的最低结算价：有效曲线不会低于它。它不承诺你能以某个价格卖出多少数量，也不构成任何形式的本金担保。保护率描述的是地板价与你买入价的比值，不是「你能拿回多少钱」的承诺。

</details>

<details>

<summary>地板上涨依赖持续成交</summary>

没有交易就没有手续费、没有利润税、没有 θ 拨备，地板不会自己上涨。第三节那三条上升曲线的前提是市场继续活跃；一个停止交易的项目，地板会停在原地。

</details>

<details>

<summary>跨度不是价格上限</summary>

供应量与价格都可以越过参考点，曲线沿主段直线外推，链上无封顶。但地板在越过参考点后**不再同步上行**，保护率会随价格继续上涨而下降。这是明确接受的设计边界。

</details>

<details>

<summary>毕业后地板机制不再存在</summary>

迁移完成时地板池清零，托底转由 AMM 单边池承担。买单墙的厚度是固定的，会随成交被消耗；它不像地板那样只涨不跌。

</details>

<details>

<summary>质押不还款的后果</summary>

合约没有到期日，也没有市场价格清算。但毕业执行时，仍未解押的抵押品会被销毁、对应债务清零，等于用抵押品抵债。想要回代币，必须在毕业公告期结束前还款。

</details>

## 第二部分

## 规则

前七章说明这个设计为什么成立。以下是它实际如何运行：状态、参数、分账与权利义务的完整定义。

## 八

## 项目的五个状态

每个项目由独立合约管理。状态决定哪些操作可用，转换条件写在合约里，任何角色都无法跳过。

| **状态**    | **进入条件** | **可执行操作**               | **结束条件**         |
| --------- | -------- | ----------------------- | ---------------- |
| **节点认购**  | 项目创建完成   | 认购节点、查看进度               | 售罄进入交易；到期未售罄进入失败 |
| **发行失败**  | 认购到期且未售罄 | 取回认购稳定币与 Alt Token      | 退款完成后保留历史记录      |
| **曲线交易**  | 节点售罄     | 买入、卖出、质押买入、解押、节点领取、治理   | 发行方满足条件后发起毕业     |
| **毕业公告期** | 毕业条件通过   | **解押、节点领取；买卖暂停**        | 公告期结束            |
| **已毕业**   | 迁移执行完成   | 外部 DEX 交易、LP 手续费归集、节点治理 | 长期运行             |

{% hint style="warning" %}
\*\*公告期是质押者唯一的赎回窗口。\*\*进入公告期后曲线买卖立即停止，但解押保持开放。执行毕业时仍未解押的抵押品会被销毁、对应债务清零。
{% endhint %}

## 九

## 节点认购

节点认购是项目的启动阶段。全部认购资金进入地板池，直接决定开盘地板价。

```
开盘供应量 = 30,000 ÷ 开盘地板价 = 30,000,000 枚
```

| **规则** | **内容**                                  |
| ------ | --------------------------------------- |
| 募集总额   | **固定 30,000 稳定币，所有档位相同**                |
| 标准档位   | 100 个 × 300 ｜ 150 个 × 200 ｜ 200 个 × 150 |
| 单次认购   | 1–100 个节点，单地址上限由项目创建参数确定                |
| 售罄处理   | 节点代币铸造并锁定在合约内；30,000 稳定币同时计入现金储备与地板池    |
| 未售罄    | 任何地址可标记发行失败，参与者按记录领取全额退款                |

### 节点代币的释放

节点代币按项目创建时冻结的悬崖期与线性释放期解锁。悬崖期内不释放任何数量；此后按秒线性释放，直至总周期结束。

```
已释放 = 总锁定 × (已过时间 − 悬崖期) ÷ (总周期 − 悬崖期)
```

未释放的节点代币参与手续费分配与治理计权；已领取部分不再计入节点权重。领取动作被未结束的治理投票锁定，防止同一权重在投票期内转移后重复计票。

### 主动锁定

交易阶段或毕业后，任何持币人可锁定不少于一个节点单位的代币成为节点，获得同等的分红与治理权。**主动锁定不需要锁定 Alt Token**。Alt Token 是节点预售的准入门槛，而主动锁定者持有的代币已通过曲线买入付出过对价。

### Alt Token

项目创建时可选配置一个 Alt Token。配置后，节点认购需在稳定币之外额外锁定「每节点数量 × 份数」。Alt Token 不进入地板池、不参与曲线定价，与节点代币走同一条释放曲线；发行失败时全额立即可退。

## 十

## 费用与分账

| **项目**    | **当前参考值** | **合约允许范围**        | **计费基数**       |
| --------- | --------- | ----------------- | -------------- |
| **买入手续费** | 3%        | 0.01%–5%，步长 0.01% | 用户买入总支付额       |
| **卖出手续费** | 5%        | 0.01%–5%，步长 0.01% | 曲线毛回款          |
| **利润税**   | 20%       | 0%–30%，步长 0.01%   | 毛回款减已消耗成本后的正利润 |
| 创建费       | 100 稳定币   | 平台管理员可更新          | 创建时一次性支付       |

| **接收方** | **买卖手续费** | **利润税** | **用途**         |
| ------- | --------- | ------- | -------------- |
| **地板池** | **60%**   | **60%** | 增加地板覆盖与储备安全边际  |
| **节点**  | 20%       | 20%     | 按未释放节点代币权重累计领取 |
| 发行方     | 10%       | 10%     | 项目运营收入         |
| 平台      | 10%       | 10%     | 协议开发、运营与基础设施   |

{% hint style="warning" %}
\*\*卖出手续费当前取在合约硬上限。\*\*5% 是 setFeeRate 允许的最大值，治理只能下调、无法上调；单次调整幅度另受不超过当前值 20% 的限制。
{% endhint %}

分账总和必须等于 100%。**地板比例不得低于 50%**，发行方与平台合计不得超过 25%，节点获得剩余比例。节点分配中的整数除法零头进入地板池。

\*\*利润税只对正利润计算。\*\*成本基础随买卖按比例更新；毛回款不超过已消耗成本时税额为零。链上成本基础为零的代币（例如由他人转入），卖出毛回款全额进入计税基数。

## 十一

## 治理

治理权来自未释放的节点代币数量。提案、投票与执行全部在链上完成，没有多签或管理员快速通道。

| **步骤**   | **规则**                        |
| -------- | ----------------------------- |
| **创建提案** | 未释放节点代币达到一个完整节点单位的地址可创建       |
| **记录快照** | 创建时记录节点总供应量；提案后新增的权重不参与该提案    |
| **投票**   | 权重等于当前未释放节点代币；结束前可改票，以最后一次为准  |
| **判断通过** | **赞成票达到快照总权重的 51%；未投票权重计入分母** |
| **时间锁**  | 通过后进入执行等待期，结束后任何地址可执行         |

### 可治理的与不可治理的

|          | **内容**                                                         |
| -------- | -------------------------------------------------------------- |
| **可治理**  | 买入手续费、卖出手续费、利润税；手续费与利润税的地板／发行方／平台比例；毕业后 LP 分账比例；地板抬升阈值（1%–20%） |
| **不可治理** | 曲线表及其代码哈希、供应量几何关系、地板拨备比例 θ、用户成本基础、储备会计约束、毕业适配器代码哈希、地板价本身       |

可治理参数还受硬上限、步长与**单次相对调整不超过 20%** 的限制。没有任何角色——发行方、治理合约、平台管理员——能够直接设定地板价。

## 十二

## 积分与等级

积分按真实进入曲线且由用户支付的净金额累计。协议垫付与手续费不计入基础积分。

```
普通买入 BasePoints = (CashIn − BuyFee) × 项目倍率

质押买入 BasePoints = (UserPay − BuyFee) × 项目倍率
```

卖出不产生新积分，历史积分也不因卖出扣回。积分按 6 位小数精度向下取整。

| **等级** | **名称** | **历史累计有效积分门槛** |
| ------ | ------ | -------------- |
| L0     | 普通     | 0              |
| L1     | 青铜     | 10,000         |
| L2     | 白银     | 100,000        |
| L3     | 黄金     | 500,000        |
| L4     | 铂金     | 2,000,000      |
| L5     | 黑金     | 10,000,000     |

等级按历史最高有效积分锁定，兑换或消耗后不降级。

### 邀请与团队奖励

直接邀请人获得被邀请人本次基础积分的 **10%**，由平台额外发放，不从被邀请人积分中扣除。只奖励直接邀请关系，不设多级递归。

邀请关系链中没有上级的地址为团队根地址，其全部下级用户的基础积分计入团队累计业绩，不受层级深度限制。团队根地址自己的积分不计入团队奖励基数。

| **事件发生前的团队累计基础积分**             | **团队运营奖励比例** |
| ------------------------------ | ------------ |
| 低于 100,000                     | 0%           |
| 100,000 – 999,999.999999       | 0.5%         |
| 1,000,000 – 4,999,999.999999   | 1.0%         |
| 5,000,000 – 19,999,999.999999  | 1.5%         |
| 20,000,000 – 99,999,999.999999 | 2.0%         |
| 100,000,000 及以上                | **3.0%**     |

比例由本次积分事件发生前的团队累计业绩决定；跨过门槛后，新比例从下一笔基础积分事件开始生效。

{% hint style="info" %}
\*\*积分的性质。\*\*平台币发行前，积分由平台中心化记账与承兑。未来兑换比例、时间、额度与资格另行公布。积分不代表存款、债权或固定价格的代币承诺。
{% endhint %}

## 十三

## 毕业的完整条件

| **条件**      | **规则**                           |
| ----------- | -------------------------------- |
| **最低交易时长**  | 项目创建时按档位冻结；产品配置参考值不少于 180 天      |
| **滚动成交活跃度** | **滚动窗口成交额 ÷（总供应量 × 当前价格）低于 10%** |
| **触发权限**    | 发行方地址发起，合约再次校验全部条件               |
| **公告期**     | 暂停买卖、保留解押窗口；参考值 7 天              |
| **执行权限**    | 公告期结束后，任何地址可执行迁移                 |

活跃度条件的含义是：曲线阶段的价格发现已经收敛，成交清淡，此时把储备一次性铺成买单墙才不会立即被打穿。

{% stepper %}
{% step %}

### 冻结曲线交易

公告期内停止买卖，避免迁移基准继续变化。
{% endstep %}

{% step %}

### 处理质押仓位

公告期内允许解押；执行时销毁仍锁定的抵押品并清零对应债务。
{% endstep %}

{% step %}

### 转移储备

剩余现金储备与毕业价格传给经代码哈希校验的适配器。
{% endstep %}

{% step %}

### 单边建池

**以稳定币单边流动性建池，迁移代币数量为零**。
{% endstep %}

{% step %}

### 锁定流动性

LP 头寸由适配器与 Hook 规则持有，无法被任意地址撤出。
{% endstep %}

{% step %}

### 分配 LP 费用

**代币侧销毁，稳定币侧按节点／发行方／平台比例分配**。
{% endstep %}
{% endstepper %}

毕业时的发行方与平台 LP 分账初始值按毕业前非地板分账比例折算，节点获得剩余比例。毕业后节点治理可在合约边界内调整。无节点供应量时，节点份额转入平台。

## 十四

## Robinhood Chain：原生发行层

Robinhood Chain 是基于 Arbitrum 技术栈的开放 EVM Layer 2，主网 Chain ID 为 4663，以 ETH 支付 Gas，定位为面向链上金融基础设施的网络，重点覆盖股票、ETF、私募资产等现实世界资产。

Uniswap v2、v3、v4 与 UniswapX 已在主网上线，Uniswap 将其描述为该链的主要公共 AMM。这为 SeedX 的毕业路径提供了明确的公共流动性承接层。

这条链已经具备资产、交易与跨链基础设施，**但原生发行与资本形成这一层仍处于早期**。SeedX 以连续曲线、链上储备与单边毕业建立一个可辨识的协议类别，正好补上这一层。

### 跨链稳定币入口

桥接保持在前端与服务层，曲线合约只接收已经到达目标链的合格稳定币。用户在目标链单独授权稳定币给项目合约后，再发起业务交易。平台按安全、流动性与到账体验维护桥与资产白名单。

{% hint style="info" %}
\*\*关于生态权益。\*\*Robinhood Chain 未来是否发行网络代币、相关生态是否设置激励，目前都没有可以写入协议的确定权益。本文不代表 Robinhood 或 Uniswap 已作出任何背书。
{% endhint %}

## 附

## 关键参数

| **参数**       | **当前值**                                   |
| ------------ | ----------------------------------------- |
| 生产曲线版本       | seedx-derived-endpoint-normalized-tanh-v2 |
| 曲线采样点        | 513                                       |
| 开盘地板价        | 0.001 稳定币 / 枚                             |
| 节点认购总额       | 30,000 稳定币 / 项目                           |
| 开盘供应量        | 30,000,000 枚                              |
| 肩部结束供应量      | 约 45,470,513 枚，价格约 0.001388695            |
| 参考点          | 300,000,000 枚，价格 0.005（开盘价 5 倍）           |
| **地板拨备比例 θ** | **34.82%，由曲线几何在初始化时推导**                   |
| 地板抬升阈值       | 默认 2%，治理范围 1%–20%                         |
| 质押供应上限       | 总供应量的 70%                                 |
| 质押自付下限       | 曲线成本的 20%                                 |
| 治理通过线        | 快照节点总权重的 51%                              |


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